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A股处于被边缘化窘境

发布时间:2021-01-07 19:14:32 阅读: 来源:牙刷厂家

比如说故宫搞会所,大家听了以后是义愤填膺,认为他们利用了对资源的垄断,敛不义之财。然而,寻根问底后会发现,故宫是事业单位,财政经费没有补足,有部分缺口需要通过创收来补足。挖掘这些现象背后的社会因素,会发现真正的问题是社会收入再分配是否公平、公正、合规。

所有国家在经济增长过程中都会遭遇很多问题,许多矛盾都有共性。如果将中国、美国和日本等市场经济国家进行比较,会发现他们在发展过程中也未必能独善其身。

市场经济国家拥有很多制度上的优势,也有很多劣势。以日本为例,日本是儒教化的国家,日本政府在保证国民福利方面比中国有优势,日本居民生活的幸福感比较强。但从另一种角度来说,因为是民选政府,为了讨好选民,政府的负担也比较重,它的债务率超过200%,而中国的债务率仅为40%出头。

从经济增长的角度来讲,中国政府的资产负债表是全世界比较好的之一,这也是拉动经济增长的动力。

综上所述,虽然中国经济发展面临的问题很多,我依旧非常看好中国未来的经济增长。

A股市场处于被边缘化窘境

然而,短期来讲,我对股市并不乐观。

2007年,A股流通市值9万亿,公募基金的规模是3万亿;如今A股流通市值为20万亿,公募基金的规模为2.3万亿。而银行理财产品的规模从2006年的6000亿,膨胀到如今的7万亿。

股票市场被冷落,归根结底是因为银行垄断了全社会的资源。经济扩张时期,银行信贷资金十万亿,银行的盈利增速达到了50%以上;经济紧缩时期,银行的盈利增长依然能够超过30%。

无论是经济扩张或者是收缩,银行盈利都可以达到保障,主要原因在于它对渠道的垄断。

在通胀的阶段,银行利率水平被拉高了,股市的PE水平就应该降低。回顾1994、1995年股市低迷时期,中国也是面临通胀。唯一的区别是,当年股市因为国债期货被边缘化,如今股市则是因为银行理财产品被边缘化。

股市的信心可能来自货币政策放松。通胀率下降了,货币政策才有资格放松,股市的机会也将增加。

通胀六月份开始见底

个人认为,货币政策会提前收兵,通胀到六月份开始见底。

对于加息,今年最多再加一次,可能出现在六月份。下半年应该还有提高准备金率的动作,除此以外,货币政策将逐渐偃旗息鼓。

企业盈利可能将继续下行。经过研究我们发现,在通胀率3%以上,企业盈利会持续下降。

就目前通胀水平来看,估计要到今年年底才会降到3%左右。

换言之,接下来两个季度企业盈利将面临下降的压力,但货币政策方面,下半年肯定不会减息。

从短期来看,股市的机会不会太多。许多证券公司的客户,都将资金投资于银行理财产品。 目前银行理财产品种类丰富,许多品种的年化收益能够达到6%到10%左右,个别产品收益率高得惊人。

在当前的政策背景下,资金有两个大的流向:一方面是投PE,一方面是参与银行及信托类的理财产品。

市场的规律是此消彼长,有受追捧的,也有受冷落的。一旦货币政策发生转向之后,可能股市的机会就来了。

从概率上来说,股市的机会并非来自于上市公司盈利的增长,而将来自于政策的转向,因为中国股市跟上市企业盈利之间的相关性不是太密切,跟政策的相关性比较紧密。

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