美亚光电带伤过会疑藏地雷

美亚光电被指成长性夸大，重大信息涉嫌刻意隐瞒，在光鲜背后埋有地雷。CFP供图

成长性被指夸大，重大信息涉嫌刻意隐瞒，IPO依旧能顺利闯关成功。于3月21日通过证监会发审委核审通过的合肥美亚光电技术股份有限公司（下称美亚光电）备受投资者质疑。

对于各界蜂拥而至的质疑声音，美亚光电至今仍不愿意回应。资深投资者指出，带伤冲关的美亚光电上市后极可能成为业绩快速变脸的地雷。

被疑隐瞒重大信息

美亚光电位于安徽省合肥市高新区，是一家专业从事光电检测与分级专用设备及其应用软件研发、生产和销售的企业。

然而在光鲜色选机供应商和IPO闯关成功外衣之下，美亚光电却被疑刻意隐瞒诉讼历史。美亚光电董事长田明和美亚光电曾深陷于老东家合肥轻工机械厂涉案 标的额高达两亿元的损害公司利益一案。由于此案涉及国有企业资产流失与民营企业产权界定等多方面问题，一时备受各界关注。对于此两亿元大案，安徽高院多方 调解，最终引入合肥轻工业机械厂的上级主管部门中国轻工集团公司参加调解。2006年达成了一致的调解意见，避免了四起诉讼。但对于此项公司历史上的重大 事项，美亚光电在其招股说明书中并未提及。

资料显示，1993年合肥轻工业机械厂与阿根廷南美贸易公司合资成立合肥安科光电机械有限公司，时任合肥轻工业机械厂设备科科长的田明被调任至合资公司任副总经理。

1999年，合肥安科光电机械有限公司董事会决议委托合肥轻工业机械厂全面经营管理合肥安科光电机械有限公司，委托经营期限为5年。1999年5月5日，合肥安科光电机械有限公司与公司董事、副总经理田明签订《承包经营合同》，由田明承包经营合肥安科光电机械有限公司。

2000年，田明以郝先进的名义从合肥安科光电机械有限公司借来50万元，注册成立了合肥美亚光电技术有限责任公司（下称美亚有限），也就是美亚光电的前身。其中，田明出资40万元，持有公司80%的股权。

郝先进现任美亚光电副总经理，为公司第二大股东，曾任合肥轻工机械厂会计，合肥安科光电机械有限公司财务部部长。

2004年底，也就是田明承包经营合肥安科光电机械有限公司5年之后，美亚有限的净资产增值高达400倍，达到两亿余元。与此同时，合肥安科光电机械有限 公司的经营情况却走下坡路。直到2006年2月24日，合肥安科光电机械有限公司被注销。令人惊奇的是，就在合肥安科光电机械有限公司注销不足一月的3月 15日，田明以货币出资8613万元注册成立一个新的名叫安科光电的公司。

2005年4月，经营惨淡的合肥轻工业机械厂以田明违反竞业禁止义务经营美亚有限为由，请求合肥安科光电机械有限公司的公司清算委员会对田明提起诉讼，这就是前述两亿元被调解的诉讼。

除上述被隐瞒的重大信息外，在其招股说明书中同样被疑为隐瞒的重大信息还有21名股东突击入股的经历。

2011年2月16日，林茂先等21名自然人以货币资金形式增资375万元，增资价格按照每份出资额作价1.8元。增资后，合肥美亚总股本达到1.5亿 元，21位自然人合计持股占比达到2.5%。截至2010年12月31日，公司总股本为1亿股，所有者权益合计3.01亿元。以此测算，公司每股净资产已 达3.01元，远远高于21位新增股东的每股增资价格。

2011年1到9月，美亚光电每股收益0.64元，全年每股收益0.85元，按发行后摊薄到0.64元，并给予中小板平均市盈率约30倍，以此测算，合肥美亚上市后，股价可达到19元。仅一年，上述21位自然人股东投资回报率就高达10倍。

对于即将身价暴增的这21名股东，美亚光电在招股说明书中仅轻描淡写为主要为合理激励公司在职员工，其余信息则惜墨如金。业内人士研究指出，根据其披 露的信息至少有16名员工身份可疑，且不说其16名股权激励者的身份，仅其突击发放股权激励的时间节点，就值得质疑。

持续盈利能力存水分？

美亚光电营业收入稳定，很大程度上是依赖政府补贴及税收优惠，这为其上市后业绩大变脸埋下巨大隐患。

美亚光电最近几年的经营收入增长缓慢，但蹊跷的是其利润却连年增长。招股说明书显示，美亚光电2008年到2011年1~9月实现的营业收入分别为 2.62亿元、3.31亿元、3.35亿元、3.56亿元。与此同时，公司实现净利润却分别为7138万元、9575万元、1.50亿元、8948万元。 其中，2009年净利润同比增长达34.14%，2010年净利润同比增长达36.33%。

稳定的营业收入与其公布的利润大增形成了巨大反差。有财务人士质疑，美亚光电可能存在利用应收账款刻意调节利润美化财务报表的嫌疑。

实际上，美亚光电严重依赖优惠政策的事实，让其真实的盈利能力也显得有些虚弱。数据显示，2008年至2011年前三季度，美亚光电接受的政府补助分别为 274.94万元、959.54万元、2947.39万元、131.17万元，享受的税收优惠总额分别为2388.44万元、2595.16万元、 4274.94万元、1248.10万元。2008年度到2011年1~9月享受的税收优惠和财政补贴总额占当年利润总额的比重分别为34.39%、 32.29%、43.98%、12.86%。

前述财务分析人士指出，该公司营业收入稳定，很大程度上是依赖政府补贴及税收优惠，这为其上市后业绩大变脸埋下巨大隐患。

此外，值得注意的是，其招股说明书显示，公司现有主导产品之一、约占公司销售总额八成左右的大米数字化色选机2010 年的产销率并未达到100%。资深私募投资者田波担忧，该公司扩张之后的市场网络将经受业绩考验，其上市后难免会变成又一个业绩变脸公司。

不过，就上述诸多疑问，目前美亚光电一直未予回应。

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