珍惜去库存化效果严防二次去库存化

如果将时间推回到一年前，库存就是诸多上市公司最引以为自豪的竞争利器。而几个月过后，库存却成了其最焦虑，最棘手的烫手山芋。有色、钢铁、地产等上市公司“受灾严重”。去年下半年以来，诸多上市公司深陷“去库存化”的困扰中。

去年上市公司整体业绩下滑，提取存货跌价准备是重要原因。据《证券日报》数据中心统计，钢铁、有色、地产等行业受存货增加影响较大，超过75%的上市公司不得不为高库存买单，计提的存货跌价准备接近上市公司盈利的6%，单此一项吞噬企业利润500多亿元。计提存货跌价准备最多的是中国石油(601857)，对存货计提了86.08亿元跌价准备，宝钢股份(600019)和中国石化(600028)分别以48.7亿元和43.7亿元紧随其后，房地产龙头万科也对13个可能存在风险的项目计提了12.3亿元的存货跌价准备。不可否认，在全球经济仍未见明显转机的情况下，“去库存化”的成功与否将决定着诸多企业的未来。

据《证券日报》数据中心对上市公司2008年年报统计显示，2008年上市公司存货呈现前高后低趋势，四季度“去库存化”效果明显，当季共消化库存近1600亿元。

进入2009年，全社会用电量降幅逐步缩小，外贸进出口环比增长，一季度新增人民币贷款4.58万亿……这一系列数据背后，折射出的是2009年中国经济的良好发展态势。

情况正向好的方向转化，“去库存化”进程明显提速。这也能从最新公布的数据中得到明证。中国物流与采购联合会近日公布的4月份PMI为53.5%，连续第5个月上升。数据显示，4月份PMI指数体系中，产成品库存指数、原材料库存指数和供应商配送时间指数下降。PMI保持在50以上，表明国内去库存化调整效果较好，产量增长开始复苏。4月初，秦皇岛库存煤降低到340万吨，是自2006年以来最低的库存水平。

但经济向好的预期同时也引发了某些企业的“急流勇进”，这对行进中的“去库存化”无疑是雪上加霜。

拿钢铁行业来说，由于近期大量中小钢厂的满负荷生产，大大抵消了大钢厂减产的作用，钢铁产量大幅增加，行业库存压力再次显现。

房地产市场的“去库存化”则更为艰巨。近段时间，挺过寒冬的地产商面对刚刚有复苏迹象的销售回暖局面开始躁动不安，故技重施，以虚假按揭、雇托、散布虚假信息等手段哄抬房价。在成交量放大的不少城市，许多新项目破土动工。

另据《证券日报》对上市公司一季度数据统计显示，今年一季度，库存再度恢复到去年二季度末的水平。

可以想见，如果不珍惜当前的去库存成果，盲目乐观，不对当前的扩张保持清醒，忽视库存压力的存在，各行业必将面临不期而至的“二次去库存化” 。

“去库存化”，任重道远。

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