余秋雨现象的背后

于是,作为徐家汇股东的余秋雨,成为媒体热炒的焦点。

招股书中资料显示,2001年12月,徐家汇的前身,即原“上海六百”决定解散职工持股会,并计划将其持有的24.5%股权转让。其受让方包括上海祥龙物业、徐汇副食品公司、上海六百的31位公司管理人员和业务骨干以及余秋雨等4名外部自然人。

外界关注的是,余秋雨等外部自然人既非徐家汇的职工也非其高管,却获得了对徐家汇的投资资格。在大量持股的上市公司高管和公司职工相继资产增值层出不穷之际,徐家汇这家深圳中小板上市的公司,可谓“一石激起千层浪”。

伴随余秋雨现象,职工股问题再次进入公众视野。在国内资本市场历史上,职工股几经浮沉,每次均伴随着企业、职工以及高管等各方利益的深度博弈和格局调整。此次,徐家汇上市之际,再次引出职工股问题的热议,投资者关注的是,对于职工股如何理性对待？又该如何寻求有效解决途径？

因职工股引起市场关注的企业,不乏先例。2007年7月19日上市的宁波银行(002142),同样因其员工持股问题引发广泛质疑,据了解,当时宁波银行员工持股高达约20%,其中更是有7位高管持股市值过亿元。根据当时宁波银行招股书中资料显示,共有988名宁波银行的员工持有该行3.977亿股股份。而其备受质疑的症因所在,却是宁波银行员工的入股资金并非来源于员工的自有资金,而是宁波银行的购房贷款。

外部股东进入借职工清理之机,进入股东行列并获利丰厚的,也不鲜见。2002年,千金药业部分内部职工股被清退,湖南涌金投资公司得以每股4.8元的低价进入千金药业。随后的2004年3月,千金药业挂牌上市,因其盘小绩优,期间每股价格飙升至44元以上。职工股隐退的结果就是,财富和利益实现转移。

由此,针对职工股的责问,主要集中两个方面,一是价格是否合理？二是机会是否公平？可以说,这两个问题,贯穿了职工股了全部历史,既是市场发难职工股的口实,也是管理层屡次规范职工股的原因所在。

“内部职工股”,是指在九十年代我国进行经济体制改革的初期,股份公司按照国家有关规定,以定向募集方式设立,面向本公司职工发行的股票。内部职工股在当时引发了一些投机行为,在全国范围内很多地方都出现了内部职工股非法交易的情况,结果造成“内部股公众化,法人股个人化”等问题,给证券市场的发展和股份制改革的推进造成很大的困扰。

鉴于此,国家有关部门多次发文规范内部职工股。其中,1998年11月中国证监会发布《关于停止发行公司职工股的通知》指出,停止发行公司职工股。2002年4月,中国证监会要求,公司如果要申请上市,必须按照有关规定清理违规的内部职工股,解散职工持股会。

据了解,按持股形式不同,职工股可分为以下四类。包括内部职工直接持股;工会、职工持股会直接或代为持股;委托个人持股以及信托持股等。

在监管层的严防死守之下,本世纪初期大部分拟上市公司均在第一时间完成了职工持股会的清理,清理方式为将职工持股会的持股,按照一定价格转让给予自然人或者法人,以符合上市的监管要求,职工持股会从此在资本市场销声匿迹。其他形式的职工股持股形式,也分别通过退出、还原以及转让至个人名下等方式,予以整顿。

典型者如中国南车,其下属11家三级企业和1家四级企业存在工会委员持股、职工持股会持股、委托持股以及信托持股问题,在上市之前全部通过转让的方式进行解决。

徐家汇的职工股问题,始于1995年12月。当时的上海六百实业改制为有限公司,注册资本4852万元,职工持股会现金入股576万元,其中44万元计入资本公积金。至2001年12月,职工持股会所持股份已经占到公司股份总额的24.5%。

此间,1998年11月中国证监会发布了《关于停止发行公司职工股的通知》,除原定向募集公司已经发行的内部职工股外,股份公司停止发行职工股。

2002年4月,上海六百整体变更为徐家汇商城股份公司,职工持股会的股份全面转让,与证监会关于股份公司上市必须清理职工持股会的文件下发,也仅仅相隔两个月时间。

因此,北京的一位投行人士认为,徐家汇清理职工持股会的目的,显然是为了上市合规。反之,公司上市如果不解决职工持股会的问题,反而是不合规的。

这位人士指出,徐家汇上市过程中出现的余秋雨现象,并不是孤立的,此前的部分具有职工股历史的公司上市时,也出现很多次职工的剧烈反应现象。而余秋雨持股为什么受到市场如此关注,根本原因在于余秋雨自身的名人效应,其个人长时间持股后的财富巨大增值,并不是主要原因,事实上个人所持股份上市后增值百倍甚至千倍的,亦不乏案例。

正如市场人士指出,余秋雨事件给管理层和市场提供了一个重新审视职工股的时间窗口。上世纪末期,由于国有股和法人股无法上市流通,职工股成为个别企业利益输送和暗箱操作的平台,由此诞生了大量的非法牟利行为,管理层应当及时予以规范。而在当今股市全流通的环境下,千千万万职工及其所持股份,在资本市场应当有其一席之地。

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