3G牌照落定在即投资电信须预防见光死

尽管上周最后一个交易日市场出现不期而至的暴跌行情，但从一周的整体状况来看，港股累积涨幅高达6.5%。而美股上周末已见企稳，加之市场对中资股青睐有加，在港股市场短期上升趋势不会出现根本性改变的情况下，中资电信股虽然已经具备了一定的投资价值，但仍需防范“见光死”。

中资电信股回调整固

本周港股继续受到美股、A股及国内召开中央经济工作会议等多方因素的影响，大市以大涨小落的态势维持高位震荡的走势，恒指周初显著急升并一度迫近16000水平。不过，美国汽车业拯救谈判破裂，外围旋即蒙上阴霾，同时引发市场新一轮的恐慌情绪，周末前恒指则回落至14758点收市。

前期因被大行看好而持续走高的中国移动上周五随着恒指的大幅跳水也回调4.18%，受此拖累，另外两只电讯股中国联通和中国电信跌幅也均在4%以上。截止到上周五收盘，中国移动报78.50港元，周涨幅为3.97%；中国电信报2.80港元，周跌幅为7.59%；中国联通报9.30港元，周涨幅为2.42%，中国通信服务报4.34港元，周跌幅为1.59%。

上周五恒指成分股全线尽墨，国企成份股也无一收阳。包括电讯股在内的金融、地产、能源股也纷纷下挫。证券分析人士认为，目前港股进入回调整固阶段，经过前几个交易日的反弹，港股已累积一定升幅，回吐部分涨幅属正常现象，故借势出现调整在所难免。

3G牌照发放尘埃落定在即

工信部部长李毅中上周在国务院新闻办组织的新闻发布会上证实，中国将在今年年底或者明年年初发放3G牌照，并称明年将在3G技术上投资人民币2000亿元。这意味着业内期盼已久的3G牌照发放问题即将尘埃落定，而数千亿元的投资规模将对电信产业链的发展也将起到巨大的拉动作用。

此前，中国电信集团公司、中国移动通信集团公司、中国联合网络通信有限公司在共同协商的基础上，签署了《中国电信集团公司、中国移动通信集团公司和中国联合网络通信有限公司电信基础设施共建共享合作框架协议》。该协议的签署避免了日后电信资源的重复建设，这不但提高电信基础设施利用率，，也使企业在协商共建共享费用时有参考依据。

另外，从运营商层面来看，3G发牌在即三大运营商均把注意力牢牢集中在移动业务上，而价格竞争可能成为第一次战役就从开始，展开了年底资费促销活动。因此工信部出台了一系列政策和举措，包括携号转网、共建共享以及取消短信网间资费差价，这三板斧分别砍向了运营商品牌建设、电信网络基础建设面和电信资费。

确定性增长也须预防“见光死”

随着电信业的资金投资越来越多，电信股有良好的投资空间。分析师认为，很多行业明年可能都是负增长，而一旦中国发放3张3G牌照，总计将有8000亿元人民币资金投向3G网络和服务，所以资金比较看好有确定性增长的电信股。有业内资深证券分析师近日表示，明年通信股具备投资价值，但投资者也需要慎防3G一旦发牌会出现“见光死”。

美林证券和摩根士丹利纷纷调高中国移动目标价。他们认为09年政策及TD风险更清晰，中移动在宏观经济放缓下具防守性。而瑞银证券则将新联通的投资评级由中性降至跑输大市，目标价由17港元调低至11港元，理由是联通是重组后的最弱者。

广发证券电信业首席研究员李太勇乐观地向记者表示，由于行业本身属性，通信行业受经济周期影响相对较小。他表示，至少到明年上半年，电信业依然会存在一定程度上的增长。不过银河证券电信业分析师王国平则认为，目前很多股票，尤其是很多小企业的股票都已经累计了相当多的上涨幅度，因此一旦股市持续上涨而遇到发牌，则很有可能会遭遇利好出尽“见光死”的状态。

在美联储降息的预期下，港股短期仍有继续向上的空间，延续高位强势盘整的局面。然而实体经济的增速下滑和港股的弱势格局仍没有改变，未来的反弹空间将成为中资电信股继续走强的阻碍。

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